In dealing with the uncertainties that exist in regulating security tokens, Maurice Ribak finds that as a transaction register, the blockchain technically satisfies the securitization requirement under civil law and that security tokens can therefore be qualified as securities under civil law and outside the scope of the eWpG, Germany's Electronic Securities Act. This means they can be traded efficiently and thus meet the regulatory requirements of the MiFID II (European Union's Directive on markets in financial instruments).
In dealing with the uncertainties that exist in regulating security tokens, Maurice Ribak finds that as a transaction register, the blockchain technically satisfies the securitization requirement under civil law and that security tokens can therefore be qualified as securities under civil law and outside the scope of the eWpG, Germany's Electronic Securities Act. This means they can be traded efficiently and thus meet the regulatory requirements of the MiFID II (European Union's Directive on markets in financial instruments).
Table of contents:
Einleitung§ 1 Einführung in die Themenstellung
§ 2 Gang der Untersuchung
Kapitel 1: Blockchain-Technologie und Security Token Offerings§ 3 Die Blockchain im Vergleich bisheriger Ledger-Ansätze
§ 4 Transaktionsabwicklung innerhalb des Blockchain-Netzwerkes
§ 5 Security Token Offerings
Kapitel 2: Wertpapierrecht und zivilrechtliche Erfassung von Security Token§ 6 Wertpapiere im zivilrechtlichen Sinne
§ 7 Elektronische Wertpapiere nach dem eWpG
§ 8 Security Token als Wertpapiere im zivilrechtlichen Sinne
§ 9 Keine tatsächliche Erfassung von (Token-)Transaktionen als Realakt
Kapitel 3: Kapitalmärkte und Wertpapiere i.S.d. Prospektrechts§ 10 Kapitalmärkte und Wertpapiere
§ 11 Gesetzliche Grundlagen des Wertpapierbegriffs i.S.d. ProspektVO
§ 12 Formelle Kriterien des prospektrechtlichen Wertpapierbegriffs
§ 13 Materielles Kriterium des prospektrechtlichen Wertpapierbegriffs
Kapitel 4: Security Token als Wertpapier i.S.d. ProspektVO§ 14 Auffassung der BaFin zur Wertpapiereigenschaft von Security Token
§ 15 Security Token als prospektrechtliche Wertpapiere
Kapitel 5: Primärmarktpublizität bei Security Token Offerings
§ 16 Prospektpflicht bei Security Token Offerings
Thesenförmige Zusammenfassung 
