Die geldpolitische Konzeption und das Steuerungsverfahren der Deutschen Bundesbank

Hat die Deutsche Bundesbank durch die öffentliche Ankündigung von Zwischenzielen für das Geldmengenwachstum eine konsequente Geldmengensteuerung betrieben? Kann sie mit ihrer geldpolitischen Strategie als 'Vorbild' für die Europäische Zentralbank fungieren?
Beides muß verneint werden. Die Politik der Bundesbank ist als ein 'implizites Inflation targeting' zu charakterisieren, bei dem zwar ein konkreter Wert für das Endziel und das Zwischenziel anvisiert wurden, die Bundesbank sich bei ihren geldpolitischen Entscheidungen aber an einer Vielzahl von Indikatoren ausgerichtet hat. Die Geldmenge ist dabei insgesamt nur von geringer Bedeutung, wie unter anderem die Analyse mittels Reaktionsfunktionen für die Operating targets der Bundesbank zeigt.
Andrea Schächter untersucht sowohl die Konzeption der Geldmengensteuerung, die die Bundesbank von 1975 bis zur Übergabe der geldpolitischen Souveränität an die Europäische Zentralbank verfolgt hat, als auch deren konkrete geldpolitische Umsetzung. Aus den Erfahrungen der deutschen Geldpolitik leitet sie für die Europäische Zentralbank die Empfehlung ab, die Strategie des 'impliziten Inflation targeting' der Bundesbank in ein 'explizites Inflation targeting' zu transformieren. Dadurch würde die Europäische Zentralbank nicht nur ausreichende Flexibilität erhalten, sondern sie könnte auch Glaubwürdigkeitsverluste, die bei Zwischenverfehlungen auftreten, ausschalten. Gleichzeitig wäre ein hohes Maß an Transparenz und Kontrollmöglichkeiten garantiert.