Finanzielle Entwicklung und reales Wirtschaftswachstum

Gibt es einen nachweisbaren Zusammenhang zwischen der finanziellen Entwicklung und der allgemeinen wirtschaftlichen Entwicklung eines Landes?
Michael Graff spezifiziert diese Frage zunächst theoretisch und greift dann auf den aktuellen Länderquerschnitts-Wachstumsregressionsansatz zurück. Im Mittelpunkt steht dabei die 'finanzielle Entwicklung', die er als reales Phänomen sieht. Sie wird durch die Ressourcen bestimmt, die ein Land zu einem gegebenen Zeitpunkt für die Aktivität des Finanzsektors aufwendet. Für ein Panel von 93 Ländern über den Zeitraum von 1960 bis 1990 legen die Daten den Schluß nahe, daß das Finanzsystem in diesen Jahren i. A. funktional effizient gewesen ist. Darüber hinaus zeigt Michael Graff, daß der Wachstumsbeitrag der finanziellen Entwicklung mit dem Stand der Allgemeinbildung und mit der Möglichkeit zu aufholender Wirtschaftsentwicklung zunimmt.
Diese Befunde erweisen sich bei Sensitivitätsanalysen als stabil und robust. Strukturanalysen zeigen allerdings, daß diese Beziehungen im Falle der ärmsten Länder schwächer und unbedeutend sind. Schließlich untersucht Michael Graff den Zusammenhang zwischen der finanziellen und der realwirtschaftlichen Entwicklung mit Hilfe von Mehrwellen-Pfadmodellen. Hier zeigt sich, daß die finanzielle Entwicklung als eine Determinante der realwirtschaftlichen Entwicklung angesehen werden kann. Außerdem gibt es für die verbreitete Ansicht, das Finanzsystem sei eine treibende Kraft der wirtschaftlichen Entwicklung, einige Beweise; die Zusammenhänge sind aber offensichtlich weder linear noch im Zeitablauf unveränderlich.